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龙头引领,国产光芯片实现快速发展

发表于:2019-02-14作者: 李亚东
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        摘要:光器件是光通信系统中的核心器件,位于光通信设备的上游。光芯片与光组件是制造光器件的基础元件,光组件主要包括陶瓷套管、插芯、光收发接口组件等,光芯片技术壁垒高、成本占比大,是各大企业的核心竞争点。光迅科技是国内领先的光通信器件企业,本文主要分析其主营业务市场份额、近三年盈利及新增投资情况。

  光迅科技前身为邮电部固体器件研究所,成立于1976年,2001年转制成立光迅科技。2010年海外拓展成立光迅美国,2012年完成与武汉电信器件(WTD)的重组,将业务从无源器件扩展至有源器件,跻身全球前十大光器件公司。2013 年公司收购丹麦芯片厂商IPX,切入高端无源器件。2016 年收购法国芯片公司 Almae,获得高速有源芯片产能。2016年增资大连藏龙,助力产品向高端迈进。目前,光迅科技已经成为我国为数不多的掌握光芯片生产能力的光器件龙头公司。

  公司主营业务及占比

  光迅科技是国内光电子器件行业产品最齐全的厂商之一,提供光电子有源模块、无源器件、光波导集成器件以及光纤放大器和子系统产品。根据应用场景可分为传输类产品、接入类产品和数据通信类产品。

  如表1所示,公司三大业务板块中,传输类产品占比最高,基本维持在50%-60%之间。2018年上半年,公司传输产品实现收入14.65 亿元,占比达到 60%,接入和数据产品合计占比达到 38%,其他业务占比很小。

表1 光迅科技主营业务构成

表1 光迅科技主营业务构成

(数据来源:公司官网,Choice)

  公司近年财务盈利情况

  光迅科技年营业收入和净利润规模总体稳步提升,2018年Q3同比保持增长,但盈利能力有所波动。从表2中可以看出,2015年光迅科技业务收入为31.1亿元,2017年已达45.53亿元,复合增速达23.2%;2018前三季度公司实现营业收入36.59亿元,同比增长达到7.55%。2015年公司净利润达2.43亿元,2017年净利润达3.34亿元,复合增速达18.72%。2018前三季度公司净利润已达2.63亿元,同比增长4.66%;2018Q3公司毛利率为18.79%;净利率为7.20%,各项费率总体保持稳定。

  传输业务为公司的营收主力,海外业务收入占比有所提升。从表3看,2018上半年光迅科技传输业务收入占比已达 60.15%,接入和数据业务收入占比达 38.23%;传输业务毛利率达 23.07%,接入和数据业务毛利率达 6.28%。从公司的收入地域来源上看,2016 年起,公司海外业务收入占比持续提升,由 2016 年的 20.48%,提升至 2018H1 的 37.32%,海外业务扩张态势良好。

  表4 中可以看出,公司经营性现金流量净额保持增长。2014~2017 年,公司经营性现金流量净额持续增长,从 2014 年的 1.26 亿元增长至 2017 年的 2.81 亿元,复合增长率达到 30.65%。2018 前三季度,公司经营性现金流量净额达到 0.37亿元,同比增长 32.14%。

表2 盈利预测与财务指标

表2 盈利预测与财务指标

表3 光迅科技主营业务收入构成(单位:亿元)

表4 光迅科技经营性现金流量净额(单位:亿元)

(数据来源:choice金融终端)

  公司客户及新增投资情况

  光迅科技作为国内光器件龙头公司,在全球光器件市场份额中约占6%左右,技术、产品优势显著。与国内的三大通信系统设备商华为技术、中兴通讯、烽火通信建立了长期、稳定的业务关系,阿尔卡特-朗讯、爱立信、Infinera 等著名的国际通信系统设备商也先后成为公司的重要客户。

  目前公司已成为全球一流通信设备商的优选供应商,并与数十家顶级运营商建立了牢固的合作伙伴关系,华为、烽火、中兴分别为公司的前三大客户,2017 年公司前五大客户占比 52.22%。

  此外,公司在北美和欧洲市场客户资源稳定,出货量明显改善。在亚太地区成功突破新加坡电信市场,部分产品获得韩国客户最大份额采购,在日本市场也形成销售突破。

表5 光迅科技前五大客户销售占比变化

表5 光迅科技前五大客户销售占比变化

(数据来源:东北证券)

  光迅科技2014、2017股票激励计划已经完成业绩指标,到达解锁条件。公司的非公开发行股票事项也于2018年12月24日公告获得通过,定增获批将助力公司高速收发光模块的研制和生产。

  从定增预案公告的募集资金用途来看,此次定增约80%的资金将用于数据通信用高速光收发模块的产能扩充,对公司扩充数据通信市场100G光模块产能、进行产品迭代升级、提升核心技术竞争力等方面具有重要意义。项目主要扩充数据通信用100Gb/s光模块产能。项目拟使用公司现有厂房实施,投产后形成目标产能为年产80.89万只100Gb/s光模块。

  此次定增募资将有助于公司快速配备100Gb/s光器件及光收发模块封装制造和高速测试等装备,升级工艺平台及封装能力,提升高端产品供货能力,在满足客户交付要求的同时逐步扩大市场份额,提升公司在业界的竞争优势,改善自身盈利水平,具体投资金额如表6所示。

表6 光迅科技定增项目资金用途(单位:万元)

表6 光迅科技定增项目资金用途(单位:万元)

(数据来源:choice金融终端)

  结语

  光迅科技是现在国内光器件生产龙头企业,芯片生产研发能力强,10G 以下光芯片基本自产,25G 芯片处于客户验证和内部验证阶段,100G 硅光器件已可商用。公司市场份额、年营业收入逐年扩大,客户优质且稳定,股权激励点燃员工积极性,新增募集资金助推高端业务。随着5G时代的到来,公司未来盈利可期。

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